應然之舉：

　　社保越虧越多

　　國企利潤好轉

　　中國國有企業總資產約合140萬億元，現在要陸續將至多10%的股份轉給社保養老基金，源于越來越嚴重的企業職工基本養老保險基金缺口。

　　《方案》稱，我國受多種因素影響，形成了一定的企業職工基本養老保險基金缺口。隨著經濟社會發展和人口老齡化加劇，基本養老保險基金支付壓力不斷加大，為充分體現代際公平和國有企業發展成果全民共享，決定劃轉部分國有資本充實社保基金。從2002到2016年這15年間，各級財政對養老金補助已達3.2萬億元。2002年中央財政補助為408.2億元，2016年各級財政補貼已經達到6511億元。

　　《方案》指出，劃轉部分國有資本，基本目標是彌補因實施視同繳費年限政策形成的企業職工基本養老保險基金缺口，促進建立更加公平、更可持續的養老保險制度。《方案》還表示，基本養老保險制度改革是系統工程，應統籌兼顧，考慮長遠，力求在公共財政適度支持的情況下實現精算平衡。

　　簡單來說，每月隨工資一起繳納的養老保險，會進入到企業職工基本養老保險基金的“基金池”。退休的人開始領養老金，就是從這個基金池向外拿錢，正在工作的人繳費，就是向這個基金池儲蓄。我們都知道，中國的養老保險制度改革開始于1997年，1997年前退休的人，1997年前工作了一段時間、之后退休的人，都被視作“完全繳費”，這就產生了缺口。與此同時，隨著人口老齡化加劇，每年向外拿錢的人越來越多，這個缺口也就變得越來越大。

　　國家統計局最新數據顯示，2016年年底，我國60歲及以上老年人口數量達到2.3億，占總人口的16.7%。據預測，本世紀中葉，60歲及以上老年人口將達到4.87億，其中80歲及以上高齡老年人口將達到一億，相當于屆時發達國家高齡老年人口的總和。還有一組數字值得關注：目前中國0到24歲的人僅占人口總量的30%，二十年后，這些人20到44歲，是社會的主力人群。按照當前人口結構和退休年限，讓這部分人撐起4億人口的養老，顯然相當吃力。

　　按照原中國保監會副主席周延禮今年6月在2017清華五道口金融論壇上的說法，未來5到10年，中國養老金缺口約為8萬億到10萬億元。而根據官方之前發布的數據，2015年全國社保基金剔除財政補貼因素后收不抵支，以企業職工基本養老保險為例，剔除財政補貼后，當期保險費收入與支出相減，“虧空”3024.87億元，比2014年的收支差1563億元顯著擴大。

　　養老金缺口迫使財政部想辦法。值得注意的是，財政收入增速出現嚴重下滑，而財政支出特別是社保方面支出卻在逐年增加。所以，國資劃撥社保基金是個趨勢性問題。另一方面，當初退休職工主要是國有企業職工，現在讓國有企業彌補這部分錢，也有法理上的合理性。

　　當然，去年以來國企尤其是中央企業營收利潤好轉，也為劃轉提供了有利條件。今年前三季度，國有企業利潤總額21788.5億元，同比增長24.9%。其中，中央企業14073.8億元，同比增長17.8%；地方國有企業7714.7億元，同比增長40.3%。

　　做長遠打算：

　　不干預經營、不大量變現、

　　一般不涉上市公司

　　過去，外界對于國資劃撥社保基金的疑問頗多，此次《方案》均予以正面解答。

　　疑問一，如果相當一部分國有資產被劃撥到社保基金，出資被拿走，出資人代表這一相對成熟完善的角色肯定要轉型，此次劃轉對于國有企業的股權、經營是否產生影響？《方案》的回答是不干預企業經營。在承接主體方面，《方案》規定劃轉的中央企業國有股權，由國務院委托社保基金會負責集中持有，單獨核算，接受考核和監督。條件成熟時，經批準，社保基金會可組建養老金管理公司，獨立運營劃轉的中央企業國有股權。為此，《方案》明確，社保基金會等承接主體的收益主要來源于股權分紅。社保基金會及各省（區、市）國有獨資公司等承接主體作為財務投資者，享有所劃入國有股權的收益權和處置權，不干預企業日常生產經營管理，一般不向企業派出董事。必要時，經批準可向企業派出董事。

　　疑問二，一旦實施國有資產劃撥社保基金，國有企業整體上市的動力和積極性必然下降，有些企業還可能有意降低國有股持股比例。《方案》規定，劃轉部分國有資本充實社保基金，主要劃轉對象是中央和地方企業集團的股權，一般不涉及上市企業。對于少量涉及的上市企業，劃轉是原國有股東將其10%的股權轉至社保基金會等承接主體，屬于國有股權的多元化持有，不改變企業國有股權的屬性和總量。同時，社保基金會等承接主體作為長期財務投資者，以獲得股權分紅收益為主。保基金等承接上市股權后，仍要履行禁售義務等。

　　疑問三，《方案》實施是否意味著出現大量變現國有資本？《方案》提出，社保基金會等承接主體經批準可以通過國有資本運作獲取收益。國有資本運作主要是國有資本的結構調整和有序進退，目標是實現國有資本保值增值，獲取更多收益，不是簡單的變現國有資本。《方案》還要求，社保基金會等承接主體要履行3年以上的禁售期義務，并應承繼原持股主體的其他限售義務。在禁售期內，如劃轉涉及的相關企業上市，還應承繼原持股主體的禁售期義務。因此，在上述期限內承接主體也不會變現國有資本。

　　實際上，國有資產劃撥社保基金從整體看是積極的，對于由此帶來的問題，不是無解，是需要制度層面的設計。劃撥按照試點先行、分級組織、穩步推進的原則進行。《方案》提出，第一步，2017年選擇部分中央企業和部分省份開展試點。中央企業包括國務院國資委監管的中央管理企業3至5家、中央金融機構2家。試點省份的劃轉工作由有關省（區、市）人民政府具體組織實施。第二步，在總結試點經驗的基礎上，2018年及以后，分批劃轉、盡快完成劃轉工作。

　　至于今后是否進一步劃轉，《方案》表示：“今后，結合基本養老保險制度改革及可持續發展要求，若需進一步劃轉，再作研究。”這意味著，這一批如果收益不夠，可能還會劃入更多的企業股權來解決社保缺口。此次《方案》也提到，要堅持立足長遠，“建立國有資本劃轉和企業職工基本養老保險基金缺口逐步彌補相結合的運行機制。”

　　（作者系中企之聲研究院院長、中國企業研究院首席研究員）