9 月 8 日，嗶哩嗶哩發布了截至 6 月 30 日的 2022 年第二季度財報。財報顯示，嗶哩嗶哩第二季度總凈營收為 49 億元（約合 7.329 億美元），與上年同期相比增長 9%。凈虧損為 20.104 億元（約合 3.002 億美元），而上年同期凈虧損 11.218 億元。不按美國通用會計準則（non-GAAP），調整后的凈虧損為 19.679 億元（約合 2.938 億美元），而上年同期調整后的凈虧損為 13.247 億元。

　　財報發布后，嗶哩嗶哩董事長兼 CEO 陳睿、副董事長兼首席運營官李旎以及 CFO 樊欣等公司高管出席了隨后舉行的財報電話會議，解讀財報要點，并回答分析師提問。

　　以下即為本次電話會議分析師問答環節實錄：

　　美林美銀分析師 Lei Zhang：我的問題有關成本費用與利潤率。我們看到上半年其實嗶哩嗶哩還是做了一些降本增效的舉措，尤其是市場營銷費用方面控制得還不錯。請問管理層，其他的成本和費用方面是否有繼續改善的空間？管理層如何看待嗶哩嗶哩整體的毛利率以及未來利潤率的趨勢？

　　陳睿：我首先談一談我們對“降本增效”的理解。我認為“降本增效”的重點并不僅僅是“降本”，更重要的是“增效”。所謂的“增效”其實是我們“把錢花對地方、更聰明地花錢、讓花錢更有效率”。包括疫情在內，現在的宏觀的大環境讓公司面臨的外界環境極具挑戰，所以我在公司內部特別強調“聚焦”，即做更少的事、做重要的事，要做就把事情做深、做透。如果是非核心的事，能不做就不要做。

　　那什么是B站的核心工作？我認為首先是視頻與增長，而增長又包括用戶增長和營收增長。所以我在今年上半年非常關注把資源與錢都花在這幾個核心工作上，包括視頻、用戶增長和營收增長。雖然現在整個外界的大環境非常有挑戰，但我在內部依然強調“增長仍然是B站最重要的工作”。

　　B站是一個非常典型的互聯網平臺型經濟，而這種模式的特點在于它所有的價值都來自于用戶價值。我們非常重視在用戶增長上的工作，今年上半年我們也非常重視提升用戶增長的效率、降低用戶獲取的成本。可以看到B站的新用戶獲取成本是在不斷下降的，我們第二季度的市場費用同比下降了 16%，占收入的比例也從去年的 31% 下降到了 24%，這應該是一個非常有效的工作結果。而且大家可以看到，在用戶獲取成本下降的同時，我們的用戶留存率活躍度是在不斷上升的。“提高花錢的效率”其實還體現在我們用技術的手段去優化技術資源配置，利用技術基建上的改良來改善成本、節約成本。舉例來說，大家可以看到我們二季度的 DAU（日活躍用戶）同比增長了 33%，VV（觀看量）同比增長了 83%。另外，大家也知道B站的視頻清晰度一直是越來越高的。在這樣的情況下，我們通過優化技術，B站單 VV 的帶寬成本其實下降了 37%。我的預測是在今年 DAU 大幅上漲、用戶時長上漲的同時，我們今年在 IT 上的技術投入，比如像帶寬、服務器等方面的整體投入并不會比去年多。這其實就是我們通過技術來優化成本、實現降本增效的例子。

　　樊欣：我來回答關乎成本費用和毛利的問題。我們二季度的業績報告其實已經反映出疫情封控所帶來的影響。我們預計公司收入將在今年下半年的三季度和四季度恢復環比增長勢頭，四季度的毛利率也會逐漸改善至約 20%。未來，我們將繼續采取嚴格的降本增效措施。另外，我們預計公司第四季度的 Non-GAAP 凈虧損率也將從二季度的 40% 左右收窄至 30% 上下。

　　摩根大通分析師 Daniel Chen：我的問題主要圍繞用戶方面。本季度公司的 MAU（月活躍用戶）突破 3 億。表現較強。我們也看到二季度的整體 DAU、MAU 以及用戶的時長增長表現都很不錯，特別是 DAU 的增速是超過了 MAU 的。請問這背后的驅動原因是什么？管理層如何看今年下半年以及明年的 DAU、MAU 的增長情況？

　　陳睿：我這里主要講三點。我想談一談支撐B站用戶增長的基本面。過去的一年，大家都知道外界的環境經歷了巨變，但B站的基本面沒有受到任何影響。

　　第一，我認為視頻化是席卷全球的浪潮，至少還會持續三年。在我看來，這一點會讓B站的增長不僅今年會持續，明年、后年也將持續。第二，我認為年輕一代需要屬于他們的文化和娛樂內容。我們有一半的用戶是 25 歲以下的用戶。為什么這么多年輕人都喜歡B站？原因在于年輕一代需要屬于他們的內容。第三，我認為消費升級還是現在社會上的大趨勢，而內容消費是消費升級的重要一環。Z 世代的年輕人更愿意把自己的錢投入到精神和文化的消費中去。所以，我認為B站其實還是一個風口型的業務，這就是我們持續增長的基本面。

　　剛才你提到大家關注到我們的 DAU 增速超過了 MAU，事實確實如此。原因在于我們今年非常強調增長的質量，剛才我提到的“降本增效”、“提高花錢的效率”，其實也是一樣的道理。不僅 DAU 的增速超過了 MAU，而且大家也可以看到，我們每日的活躍時長也是在逐步遞增。另外，大家可以看到我們的日均播放數以及互動的增長甚至是超過 DAU 的。所以這確實是一個很健康的模型：互動超過了 VV、VV 超過了 DAU、DAU 超過了 MAU。

　　能夠做到這樣的高質量、健康增長的模型，除了剛才我提到的B站更重視提高花錢的質量之外，我認為內在原因還是B站內容生態驅動的模型本身就是一個更健康的增長模型。B站各種內容品類的發展都非常健康。過去大家都非常喜愛的B站品類，包括像動畫、美食、音樂等品類，它們的增長依然非常快速、健康。同時，很多新的品類還在不斷擴張。如此一來，B站能不斷出現很多新的、好的創作者，也能不斷出現新的、好的作品，甚至會出現很多現象級的作品，比如《回村三天，二舅治好了我的精神內耗》的傳播正是B站現象級作品的例子之一。

　　另外，我認為B站過去一直強調的多品類發展策略其實也為（模型）健康增長起到了很好的作用。大家可以看到，B站現在的 PUGV（專業用戶制作的視頻）、直播、OGV（機構制作的視頻）甚至 Story-Mode 都在快速增長，這也是我們不斷填充用戶更多新場景的舉措。

　　最后，我還是要強調我們有信心達到之前提到的 2023 年實現 4 億 MAU 的目標，而且我們完成目標的方式并不是交作業。大家可以看到，我們對 DAU 的重視程度實際上是高于 MAU 的，我們的工作肯定是在確保健康的前提下去實現我們的用戶增長目標。