中國(guó)國(guó)際金融有限公司11月11日發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，三中全會(huì)推出的改革藍(lán)圖可能會(huì)帶來(lái)三方面的影響，包括加速房地產(chǎn)泡沫的破裂。改革越成功，房地產(chǎn)泡沫破裂的時(shí)間越早。

改革或加速房地產(chǎn)泡沫破裂

  三中全會(huì)是新一輪全面改革的起點(diǎn)，將為未來(lái)5-10年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革標(biāo)明方向。

  中金公司的報(bào)告指出，三中全會(huì)公布的改革方案可能會(huì)涵蓋財(cái)政體系、金融部門(mén)、土地、要素價(jià)格、政府職能轉(zhuǎn)換、收入分配、戶籍等社會(huì)管理制度領(lǐng)域。

  其中財(cái)稅改革的重點(diǎn)在于降低稅收中的流轉(zhuǎn)稅比重，加強(qiáng)對(duì)要素收入和財(cái)產(chǎn)的征稅，以期扭轉(zhuǎn)目前收入差距大的現(xiàn)象。

  中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生表示，三中全會(huì)推出的改革藍(lán)圖可能會(huì)帶來(lái)三個(gè)方面的影響：增加市場(chǎng)配置資源的作用，促進(jìn)中長(zhǎng)期供給能力；縮小收入差距，提升消費(fèi)率，降低儲(chǔ)蓄率；加速房地產(chǎn)泡沫的破裂。

  他稱(chēng)，短期看，尤其需要關(guān)注反腐的深化和機(jī)制化抑制投資擴(kuò)張。

  中金公司認(rèn)為，改革將加快房地產(chǎn)泡沫破裂。過(guò)去10多年房地產(chǎn)價(jià)格快速上升的經(jīng)濟(jì)社會(huì)基礎(chǔ)是地方政府土地供應(yīng)壟斷，財(cái)稅扭曲，金融壓抑，社會(huì)保障不平衡帶來(lái)的收入差距擴(kuò)大和儲(chǔ)蓄率上升，以及貨幣信用支持投資擴(kuò)張的增長(zhǎng)模式。

  此次結(jié)構(gòu)改革正是針對(duì)這些扭曲因素，所以判斷改革的推進(jìn)深化將消除過(guò)去10多年房?jī)r(jià)快速上漲的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。

明年增長(zhǎng)目標(biāo)或?qū)⑾抡{(diào)至7%

  中金公司認(rèn)為改革利好長(zhǎng)期但有短痛。一方面減少政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)、打破國(guó)企壟斷以及營(yíng)改增等措施有利于刺激私人投資部門(mén)。另一方面，改革也存在抑制短期總需求增長(zhǎng)的機(jī)制。

  中金公司稱(chēng)，2014年是改革的一年，改革是激濁揚(yáng)清的過(guò)程，短期對(duì)總需求不一定是正面的拉動(dòng)，結(jié)構(gòu)改善是最大的看點(diǎn)。受益于經(jīng)濟(jì)自身和政策因素，消費(fèi)將超越投資成為增長(zhǎng)的最大驅(qū)動(dòng)力。預(yù)計(jì)2014年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)將下調(diào)到7%。

  彭文生表示，為控制房地產(chǎn)——影子銀行——地方融資平臺(tái)三位一體的金融風(fēng)險(xiǎn)，審慎監(jiān)管和貨幣政策將趨緊，市場(chǎng)利率居高，抑制投資增長(zhǎng)。由于內(nèi)需擴(kuò)張的慣性和全球復(fù)蘇對(duì)出口的幫助，將明年GDP增長(zhǎng)預(yù)測(cè)從7.4%上調(diào)至7.6%。